股票策略APP下载卡诺普递表！机器人港股IPO“大塞车”：十余企业启程抵达者寥寥

来源：@华夏时报微博

华夏时报记者石飞月北京报道

排队“入港”的机器人大军再添一员。11月17日，成都卡诺普机器人技术股份有限公司（下称“卡诺普机器人”）向港交所递交招股书，和之前申请上市的多家机器人公司一样，卡诺普机器人的盈利状况并不稳定，该公司也预计短期内存在无法维持盈利的可能。

截至目前，今年以来赴港上市的机器人公司已达十余家，但成功上市的只有云迹科技、极智嘉和三花智控，这几家公司股价虽然都已站稳发行价，但当前看来上行空间有限，市场表现整体温和，其他企业尚在排队审核或通过聆讯等待上市中。

工业机器人是主力

今年赴港上市的机器人公司类型多样，涵盖服务、清洁乃至家庭AI具身智能等细分领域，卡诺普机器人的产品线主要围绕工业机器人、协作机器人及具身智能机器人展开，其中工业机器人是毋庸置疑的营收主力。

“我们是中国先进的工业机器人公司，也是具身智能机器人的先锋。”在招股书中，卡诺普机器人这样定义自己。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的收入计算，卡诺普在所有中国焊接机器人制造商中排名第一，在关键焊接机器人细分领域（包括激光焊接及切割机器人）中的所有中国制造商中排名第一。

卡诺普机器人成立于2012年，其客户广泛分布于金属及机械加工、汽车及零部件、电子、新能源、消费品和医疗健康等行业，过去几年其收入随着业务规模的扩大不断增长，2022年-2024年以及2025年上半年分别达到1.97亿元、2.22亿元、2.34亿元和1.56亿元。

工业机器人占据最大份额。2022年-2024年以及2025年上半年，卡诺普机器人来自工业机器人的收入分别为1.85亿元、2.06亿元、2.09亿元以及1.35亿元，占整体收入的比重分别为94%、93%、89%和87%。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国工业机器人市场呈现高速增长态势，市场规模从2020年的315亿元扩大至2024年的467亿元，期间复合年增长率达10.4%。随着下游应用场景及市场需求持续扩大，预计市场规模将进一步加速，从2025年的527亿元增长至2029年的931亿元，复合年增长率为15.3%。

尽管收入持续增长，卡诺普机器人的盈利情况却并不稳定。2022年-2024年，该公司分别盈利2826.5万元、168.8万元、-1294.4万元，2025年上半年盈利843.8万元。

《华夏时报》记者就有关盈利与亏损变化的原因采访了卡诺普机器人方面，对方表示“不方便接受采访”。该公司在招股书中表示，其在快速增长的机器人行业中处于扩展业务及营运的阶段，正在持续投资进行研究和开发，因此未来可能继续产生净亏损，短期内也可能无法实现或随后维持盈利。

行业盈利难题

不仅是卡诺普机器人，很多工业机器人公司都存在盈利难题，如属于中国工业机器人第一梯队的企业埃夫特，该公司2020年正式登陆A股市场，上市后发布的年度财报均显示亏损，2020年-2024年，亏损额分别为1.69亿元、1.93亿元、1.73亿元、4744.8万元和1.57亿元。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对《华夏时报》记者表示，工业机器人产业发展了这么多年，其实当下的应用范围是非常广泛的，但由于整体上还处于推广和普及期，当前还是以获得客户和占领市场作为主要方向，所以各家的售价和投入不成正比；与此同时，工业机器人竞争也非常激烈，企业要获取更多利润还是要看规模及后续服务，服务和规模会是这个行业后续盈利的一个大方向。

为提升整体盈利能力，卡诺普机器人正积极调整业务结构，策略性地向高毛利产品倾斜。这一转向直接体现在收入构成上：该公司工业机器人收入的占比在逐渐缩小，其他业务收入占比在增加。

在卡诺普机器人三大业务板块中，具身智能机器人的毛利率才是最高的，而工业机器人业务中的个别业务毛利率偏低。以2025年上半年为例，卡诺普机器人旗下工业机器人中，焊接机器人、多功能机器人和四轴机器人的毛利率分别为35.1%、27.9%和16.4%，协作机器人的毛利率为29.2%，具身智能机器人的毛利率为42.7%。

近几年，卡诺普协作机器人和具身智能机器人的业务规模在迅速增长，其具身智能机器人包括灵烁工业人型机器人、灵迅工业AI复合机器人、冷焊系列及工业具身智能机器人。

随着业务结构的优化，卡诺普机器人的毛利率实现整体提升，2022年-2024年分别为27.5%、27.1%、30.4%，2025年上半年为32.4%。

IPO“大军”上市现状

今年以来，机器人企业扎堆冲刺港股，除了卡诺普机器人，云迹科技、卧安机器人、仙工智能、乐动机器人、极智嘉、优艾智合、卧龙电气、埃斯顿、斯坦德机器人、石头科技等企业也纷纷赴港IPO。

不过截至目前，只有云迹科技、极智嘉、三花智控成功上市，其他企业要么还在审核中，要么通过聆讯还未上市。

“机器人企业选择港股：一是因为港股估值相对合理，融资效率较高；二是因为港股对未盈利企业的包容性较强，部分板块允许未盈利企业上市，对于前期需要大量资金投入研发和市场拓展、尚未实现盈利的机器人企业更具吸引力；三是因为港交所优化了上市流程，如将‘A+H’股审批周期缩短至30个工作日，降低最低H股数门槛，提高了企业上市效率。”深度科技研究院院长张孝荣告诉本报记者。

张孝荣还补充道，机器人产业是个需要长期投入的赛道，具有技术密集和资金密集的特点，行业技术迭代速度快，企业盈利能力弱，因而对于大规模资金的需求持续攀升，机器人企业去香港上市，能拓展融资渠道，满足研发和市场拓展的资金需求，还能提升品牌影响力，吸引国际客户和合作伙伴。

然而，有一个不容忽略的问题。这些赴港上市的机器人企业中，大部分都还在亏损的泥潭中挣扎。

张孝荣预计，这些机器人公司在港股上市后，二级市场有可能呈现两极分化走势，“一方面，机器人产业作为新兴科技领域，短期内有望吸引市场资金关注，推动股价上涨；但另一方面，部分企业亏损上市，未来前景存在较多不确定性，一旦出现利空情况，股价可能会面临较大下行风险。当前港股整体估值较低，市场对科技股的估值也较为谨慎，投资者对机器人企业的高估值可能会产生质疑，从而限制其股价的上涨空间，导致其在二级市场上的表现不如预期。”

目前，已成功上市的云迹科技、极智嘉的股价虽均高于发行价，但整体呈现出温和上涨的态势，市场表现未现火爆。其中，云迹科技发行价为95.6港元，11月19日收盘价为120.2港元，极智嘉发行价为16.8港元，11月19日收盘价为21.46港元。三花智控表现还不错，发行价为22.53港元，11月19日的收盘价为32.28港元。

责任编辑：黄兴利主编：寒丰