（来源：仁言财经）
中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛上明确信号：去年启动的二级市场国债买卖操作已正式常态化。这绝非简单的"调钱"动作，而是给货币政策装了"精准控制器"，既重构了金融市场运行逻辑，更给股市带来了从资金到估值的连锁影响。
一、货币政策多了个"灵活抓手"
以前央行调流动性，靠降准、再贷款这些"大工具"，要么全市场放水，要么全面收紧，精准度不足。现在国债买卖操作补上了短板。简单说，央行的"工具箱"里，多了个能"精准滴灌"的新装备。
1、双向调节更灵活
市场缺钱就买国债放钱，钱太多就卖国债收钱，比如2024年8-12月央行净买1万亿元国债，直接给市场补了中长期流动性；2025年初债市过热又暂停买入，及时降温。
2、避免"一刀切"
想给长期项目输血就买长期国债，短期调节就做短期交易，比降准更能瞄准资金需求。
二、让国债成为市场"定价准星"
国债是国家信用背书的"最安全资产"，它的收益率本该是所有金融产品的"定价标尺"—贷款、理财、股票的价格都该跟着它走。
1、稳住收益率波动
央行买卖能压住不合理震荡，比如2025年操作重启后，10年期国债收益率直接降了3.5个基点，30年期降了3.75个基点，尺子瞬间"校准"。
2、倒逼机构专业升级
央行当"稳定交易对手"，银行、券商必须提升定价能力，不然就接不住单子，债券市场从"野蛮生长"变"规范运行"。
三、货币和财政政策"手拉手"干活
现在政府要发更多国债搞基建、补民生，光靠财政部门不够，央行的国债操作成了"最佳配合"。
1、绕开制度红线
央行不能直接买新发行的国债，在二级市场买卖既合规，又能帮政府降低融资成本。比如2025年底地方债集中发行，央行操作可以直接对冲发债带来的资金压力。
2、形成政策合力
财政发债搞建设，央行放钱稳市场，企业既能拿到项目订单，又能获得低成本资金，实现"财政发力、货币护航"的良性循环。
关键是，这和国外"无节制印钱"的量化宽松不一样，完全看市场情况灵活调整，稳经济又防风险。
四、对股市：不是猛药，却是"稳盘关键"
国债操作不直接给股市"喂钱"，但会通过三条路径影响行情。
1. 资金面，债市的钱可能流向股市
资金永远跟着收益走。央行稳住债市后，之前扎堆国债求稳的资金会重新找机会。
（1）股债跷跷板效应显现
10年期国债收益率从2024年的2.6%跌到2025年的1.7%左右，无风险收益大降，而沪深300股息率还有2.7%，比国债高1个百分点，资金自然想往股市挪。数据显示，国债收益率每降0.5%，就有约500亿资金从债市流入股市。
（2）机构资金动起来
银行理财、保险这些"稳健资金"，以前怕债市波动不敢挪窝，现在央行托底债市，它们敢拿出部分资金买股票，尤其是高股息的蓝筹股和成长股。
2. 估值端，打开股市"理论上涨空间"
股票估值的核心锚是无风险利率，而国债收益率就是这个"锚"。按照估值公式，股票理论PE上限=100/10年期国债收益率，现在1.71%的收益率对应58.51倍理论PE，比当前深证成指28.33倍的实际PE高出不少。
（1）成长股最受益
科技、新能源这些靠未来盈利支撑的板块，对利率最敏感。利率降了，未来现金流的现值变高，估值就能往上修，比如2024年国债收益率降100个基点时，电子板块估值修复了20%以上。
（2）蓝筹股有托底
银行、公用事业等高股息板块，会吸引从债市出来的"稳健资金"，比如银行股股息率超5%，还能享受负债成本下降的红利，成了机构配置的"安全垫"。
3. 预期面，给市场吃了"定心丸"
股市最怕"不确定性"，以前债市一乱，大家就慌"金融风险要扩散"，不管好坏先卖股票。现在央行通过国债操作释放明确信号：
（1）金融大环境稳了
潘功胜表态"债市整体运行良好"，等于告诉市场"不用瞎担心连锁反应"，投资者心态稳了，股市就少了很多"情绪化下跌"。
（2）政策协同有保障
大家知道财政发债会有货币托底，经济复苏的预期更强，企业盈利改善有盼头，自然愿意给股票更高的估值。
要明确一点，央行国债操作是"稳市细活"，不是让股市暴涨的"王炸"。它的核心是给市场"稳基础"—钱不慌、预期稳、定价准，股市才能慢慢找到方向。
而且有两个边界得看清：一是这和量化宽松不一样，不会无节制放钱；二是最终还要看经济基本面，要是企业盈利没跟上，估值再高也撑不住。
说到底，国债操作常态化是给金融市场装了"稳定器"。对股市而言，虽然不会立马拉涨，但能减少乱跌，给优质股创造"价值兑现"的环境—对普通投资者来说，跟着资金流向和业绩逻辑走，比猜政策短期波动靠谱多了。
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